なぜドル指数が金価格に影響を与えるのか
1. 金は米ドル建てで取引される
金は国際市場において、基本的に米ドル建てで取引されている。そのため、ドルの価値が上昇すれば、他の通貨を使って金を購入する国々にとって金は割高となり、需要が減少しやすくなる。結果として、金価格は下落しやすくなる。逆にドルが弱くなれば、他通貨保有国の購買力が相対的に上がるため、金需要が増加し、価格が上昇する傾向がある。
この「金価格とドル指数の逆相関」は、金市場の基本的なダイナミクスとされる。
2. 投資家心理とリスク回避の動き
ドルは「世界の基軸通貨」として信用されている一方で、金は「無国籍通貨」とも称される資産であり、信用リスクの低い逃避先とされている。経済や地政学的不安が高まると、投資家はリスク回避の動きから金や米ドルといった「安全資産」に資金を移す。しかし、リスクオフ局面でドルが強くなると、金の価格は相対的に抑えられることが多い。逆に、ドルが下落すると「安全資産」としての金が注目され、買われやすくなる。
3. 金利とドルの関係性
ドル指数は、アメリカの金利政策にも大きく影響される。FRB（米連邦準備制度理事会）が金利を引き上げると、ドルに対する需要が増え、ドル指数は上昇する傾向にある。これは投資家が、より高い利回りを求めて米国資産を購入するからだ。しかし、高金利は金利を生まない金（無利息資産）にとっては魅力を下げる要因となるため、金価格は下落しやすい。
このように、金利→ドル指数→金価格という間接的な連動も重要である。
実例で見るドル指数と金価格の関係
過去の経済情勢を振り返ると、ドル指数と金価格の逆相関は多くの場面で確認されている。
たとえば、2008年のリーマンショック以降、世界的な金融緩和が進み、ドルは一時的に下落基調をたどった。一方、金価格は安全資産としての需要が高まり、2011年には史上最高値を記録した。これは、ドル安→金高の典型的な例である。
また、2022年には米国のインフレ対策としてFRBが急速な利上げを行い、ドル指数は20年ぶりの高水準を記録した。この時期、金価格は上値が抑えられ、ドルの強さが金市場の重しとなった。
その他の影響要因と相互作用
ドル指数が金価格に与える影響は大きいが、他の要因も金価格の変動に寄与する。
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地政学的リスク（戦争、テロ、政変など）：これらが高まると、安全資産としての金の需要が上がり、ドル指数と関係なく金価格が上昇することがある。
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実質金利：名目金利からインフレ率を差し引いた実質金利が低下すると、金の保有コストが実質的に低下し、金需要が増す。
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中央銀行の金準備の増減：各国の中央銀行が金を購入・売却する動きも価格に影響する。
したがって、ドル指数だけで金価格を予測するのは不十分であり、その他の要因との相関関係を分析する必要がある。
投資家にとっての実務的な意義
金への投資を考える投資家にとって、ドル指数の動向は重要な指標となる。特に短期的なトレードにおいては、ドルの強弱を見極めることが金価格の予測に直結する。たとえば、ドル指数が上昇トレンドにあるときは金価格が下落しやすいため、金のショート戦略が有効になる可能性がある。
また、通貨分散を目的とする長期投資家にとっては、ドル安が進む局面で金を保有することで購買力の保全を図ることができる。
結論
ドル指数（DXY）は、米ドルの国際的な価値を測る指標であり、金価格に大きな影響を与える要因の一つである。特に、金が米ドル建てで取引されることから、ドル指数と金価格の間には基本的に逆相関の関係が存在する。しかし、地政学的リスク、実質金利、中央銀行の動きなど、他のマクロ要因も絡み合うため、投資判断には多角的な視点が求められる。
金市場を理解するうえで、ドル指数の動向を定期的に観察することは、極めて有用なアプローチと言えるだろう。
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